martes, 27 de julio de 2010

Funcionamiento de las órdenes condicionadas en Bolsa

Como continuación del artículo "Tipos de órdenes en compra de acciones" pasaré a explicar los tipos de órdenes condicionadas que me ofrece el broker de La Caixa (que resumo y transcribo de su web)

Ofrece los siguientes tipos de órdenes condicionadas:
  • Órdenes asociadas
  • Órdenes combinadas
  • Órdenes on-stop (incluye stop-loss)
  • Órdenes condicionadas a un valor o índice

Órdenes asociadas

Las órdenes asociadas se envían al mercado cuando se ejecuta en su totalidad otra orden grabada anteriormente (orden inicial).

La orden inicial puede ser de compra o de venta y a su vez puede ser limitada o condicionada on-stop fija y debe estar enviada al mercado y pendiente de ejecución.

Las órdenes asociadas permiten establecer automáticamente distintas estrategias; a continuación se explican varios ejemplos:
  • Asociar una venta a una compra: grabar una orden de compra limitada a 10€ y asociarle una orden de venta a 11€; si se ejecuta la orden de compra, automáticamente se enviará la orden de venta a 11€.
  • Asociar un stop-loss a una orden de compra: grabar una orden de compra limitada a 20€ y asociarle una orden condicionada on-stop de venta un 5% por debajo del precio de compra, es decir, a 19€; si se ejecuta la compra, los títulos quedarán protegidos automáticamente por el stop-loss.
  • Asociar una compra a otra compra (promediar a la baja): a una orden de compra a 10€ le asociamos otra orden de compra a 8€. Si se ejecuta la orden a 10€ se envía al mercado la orden asociada a 8€; si también se ejecuta ésta, obtendremos un precio medio de 9€ en la posición.
  • Asociar la compra de warrants put a la compra de acciones (cubrir una posición): tenemos una orden de compra sobre unas acciones pendiente de ejecución y le asociamos una orden de compra de warrants tipo put. Si se ejecuta la orden de compra de acciones se enviará al mercado la orden de compra de warrants y cuando se ejecute quedará cubierta la posición en acciones.


Órdenes combinadas

Una orden combinada está formada por dos órdenes del mismo signo, una limitada y una condicionada on-stop fija o dinámica, que afectan a unos mismos títulos; la ejecución de una de ellas supone la cancelación automática de la otra.

Las órdenes combinadas permiten establecer automáticamente distintas estrategias; a continuación se explican dos ejemplos:

  • Orden combinada de venta -> valor en rango lateral:
    • Encontramos un valor en rango lateral con soporte en 14,75€ y resistencia en 18,25€.
    • El día 4 compramos el valor a 16,5€ y grabamos la siguiente orden combinada:
      • Orden limitada de venta a 18 (ligeramente por debajo de la resistencia).
      • Orden on-stop fijo de venta (stop-loss) a 14,50€ por si rompe el soporte.
    • En el caso 1, la cotización sube y se ejecuta la venta a 18€, cancelándose el stop-loss.
    • En el caso 2, la cotización cae, se envía el stop-loss y se cancela la orden limitada.
    • Por tanto, un inversor que tenga una estrategia definida al alza y a la baja sobre una posición puede programarla para que se ejecute automáticamente.
  • Orden combinada de compra -> compra de un valor a la baja evitando quedarnos fuera si se produce un rebote:
    • Queremos comprar un valor que cotiza a 16,50€ pero, por un lado creemos que puede caer hasta 15€ y por otro, si no llegar a caer tanto, no nos gustaría que subiese y quedarnos fuera del valor.
    • El día 1 grabamos la siguiente orden combinada de compra para solucionar el problema anterior:
      • Orden limitada de compra a 15€.
      • Orden on-stop dinámica de compra con margen on-stop del 10% (el primer cambio on-stop es 18,15€).
    • En el caso 1 se cumple la previsión de que el valor va a caer hasta 15€, se ejecuta la orden limitada y se cancela la orden on-stop dinámica.
    • En el caso 2 el valor rebota antes de llegar a 15€ y se ejecuta la orden on-stop, pero no al primer cambio (18,15€), sino a un mejor precio (17,05€) ya que al ser una orden dinámica ha cambiado el precio de disparo (cambio on-stop).
    • Como pretendíamos al principio del ejemplo, con una orden combinada de compra podemos entrar en un valor a la baja y evitar perder la posibilidad de entrada si se produce un rebote.

Órdenes on-stop

Órdenes on-stop fijas


Una orden de venta on-stop fija (stop-loss fija) se activará, y por tanto será enviada al mercado, cuando la cotización del valor (posterior a la introducción de la orden), respecto el último cruce de mercado informado, alcance o perfore el cambio on-stop o precio de disparo.

El cambio on-stop puede grabarse como un precio en euros o como un porcentaje (margen on-stop). Si se graba como un precio en euros, el sistema calculará el margen on-stop y viceversa.

Ver ejemplo:

  • Un cliente compra un valor a 15,73€ y decide grabar una orden on-stop de venta por si la cotización cae.
  • Como no está dispuesto a perder más de un 5% en su inversión, graba a un margen on-stop del 5% que le da como resultado un cambio on-stop de 14,94€ y además decide que la orden sea del tipo 'a mercado'.
  • Al comienzo del día 4, la cotización llega a 14,94€ y se envía la orden al mercado.


Una orden de compra on-stop fija se activará, y por tanto será enviada al mercado, cuando la cotización del valor (posterior a la introducción de la orden), respecto el último cruce de mercado informado, alcance o sobrepase el cambio on-stop o precio de disparo.

El cambio on-stop puede grabarse como un precio en euros o como un porcentaje (margen on-stop). Si se graba como un precio en euros, el sistema calculará el margen on-stop y viceversa.

Ver ejemplo:

  • Un cliente quiere comprar un valor, si toca el precio de 18,26€ ya que cree que si llega a ese nivel puede tener recorrido alcista.
  • Decide grabar una orden de compra on-stop fija con cambio on-stop 18,26€ y limitada a 18,30€.
  • Mientras la cotización se encuentra por debajo del cambio on-stop, la orden permanece a la espera, pero el día 4 llega a 18,26€ y se envía la orden al mercado con cambio límite 18,30€.

Al introducir una orden on-stop fija, tanto de compra como de venta, deberá seleccionar el tipo de orden que deberá enviarse al mercado una vez se cumpla la condición en el precio del valor:
  • De mercado: cuando se activa la orden, es realizada al mejor precio disponible y, en el caso de no existir suficiente volumen en esa posición, se barrerán las mejores posiciones disponibles hasta completar la orden.
  • Por lo mejor: cuando se activa la orden, se ejecuta al precio inmediatamente disponible, quedándose limitada a ese precio en el caso de no poder realizarse totalmente.
  • Limitada: cuando se activa la orden se realiza como si fuera una orden limitada, al precio fijado, pudiéndose realizar a ese precio o mejor.
    • En las STOP de compra el precio límite indicará el máximo precio al que estamos dispuestos a comprar.
    • En las STOP de venta el precio límite indicará el mínimo precio al que estamos dispuestos a vender.

Órdenes on-stop dinámicas

Una orden de venta on-stop dinámica (stop-loss dinámica) se activará, y por tanto será enviada al mercado, cuando la cotización del valor (posterior a la introducción de la orden), respecto el último cruce de mercado informado, alcance o perfore el cambio on-stop o precio de disparo.

A medida que la cotización del valor sobre el que se ha grabado la orden suba, también lo hará el cambio on-stop manteniendo la misma diferencia porcentual que se estableció al grabar la orden; si la cotización del valor baja, el cambio on-stop se quedará fijo y si vuelve a marcar un nuevo máximo, el cambio on-stop volverá a ajustarse.

Si además la orden tiene precio limitado, este también se ajustará al nuevo cambio on-stop manteniendo entre ambos la misma diferencia en euros que al grabar la orden.

El cambio on-stop puede grabarse como un precio en euros o como un porcentaje (margen on-stop). Si se graba como un precio en euros, el sistema calculará el margen on-stop y si se graba como un porcentaje, el sistema calculará el cambio on-stop que irá ajustándose a la cotización del valor.

Ver ejemplo:

  • Un cliente quiere limitar las pérdidas al 5% de caída respecto a la cotización actual de un valor que cotiza a 16,5€, por lo tanto, el precio del stop será de 15,68€.
  • Además, el cliente elige marcar un precio límite para su orden en 15,38€, 0,30€ por debajo del cambio on-stop.
  • Si el precio de la acción subiese, por ejemplo, a 16,70€, se recalcularía el precio del stop que sería un 5% inferior al nuevo máximo, es decir, 15,87€.
  • Si posteriormente la acción bajase, por ejemplo a 16,4€, el precio del stop se mantendría en 15,87€.
  • La diferencia de 0,30€ entre el cambio on-stop y el precio límite de la orden se mantendrá constante aunque varíe el cambio on-stop.
  • Por último, la cotización baja hasta 15,87€ y se envía la orden al mercado con cambio límite 15,57€.

Una orden de compra on-stop dinámica o condicionada dinámica se activará, y por tanto será enviada al mercado, cuando la cotización del valor (posterior a la introducción de la orden), respecto el último cruce de mercado informado, alcance o sobrepase el cambio on-stop o precio de disparo.

A medida que la cotización del valor sobre el que se ha grabado la orden baje, también lo hará el cambio on-stop manteniendo la misma diferencia porcentual que se estableció al grabar la orden; si la cotización del valor sube, el cambio on-stop se quedará fijo y si vuelve a marcar un nuevo mínimo, el cambio on-stop volverá a ajustarse.

Si además la orden tiene precio limitado, este también se ajustará al nuevo cambio on-stop manteniendo entre ambos la misma diferencia en euros que al grabar la orden.

El cambio on-stop puede grabarse como un precio en euros o como un porcentaje (margen on-stop). Si se graba como un precio en euros, el sistema calculará el margen on-stop y si se graba como un porcentaje, el sistema calculará el cambio on-stop que irá ajustándose a la cotización del valor.

Ver ejemplo:

  • Un cliente quiere comprar un valor si supera un 5% la cotización actual que es 16,5€, por lo tanto, el precio del stop será de 17,32€.
  • Además, el cliente elige marcar un precio límite para su orden en 17,62€, 0,30€ por encima del cambio on-stop.
  • Si el precio de la acción cayese, por ejemplo, a 16,00€, se recalcularía el precio del stop que sería un 5% superior al nuevo mínimo, es decir, 16,80€.
  • Si posteriormente la acción subiese, por ejemplo a 16,60€, el precio del stop se mantendría en 16,80€.
  • La diferencia de 0,30€ entre el cambio on-stop y el precio límite de la orden se mantendrá constante aunque varíe el cambio on-stop.
  • Por último, la cotización sigue subiendo hasta 16,80€ y entonces se envía la orden al mercado con cambio límite 17,10€.
Al introducir una orden on-stop dinámica, tanto de compra como de venta, deberá seleccionar el tipo de orden que deberá enviarse al mercado una vez se cumpla la condición en el precio del valor:
  • De mercado: cuando se activa la orden, es realizada al mejor precio disponible y, en el caso de no existir suficiente volumen en esa posición, se barrerán las mejores posiciones disponibles hasta completar la orden.
  • Por lo mejor: cuando se activa la orden, se ejecuta al precio inmediatamente disponible, quedándose limitada a ese precio en el caso de no poder realizarse totalmente.
  • Limitada: cuando se activa la orden se realiza como si fuera una orden limitada, al precio fijado, pudiéndose realizar a ese precio o mejor.
    • En las STOP de compra el precio límite indicará el máximo precio al que estamos dispuestos a comprar.
    • En las STOP de venta el precio límite indicará el mínimo precio al que estamos dispuestos a vender.


Órdenes condicionadas a un valor o índice

Órdenes condicionadas al propio un valor

Una orden condicionada al propio valor es aquella que se envía al mercado cuando el valor sobre el que se quiere operar cumple una determinada condición.

La condición puede ser de dos tipos:

  • Variación diaria superior a X %: se enviará la orden al mercado cuando la variación diaria de un valor en términos porcentuales sea superior al nivel que hayamos grabado.
  • Variación diaria inferior a -X %: se enviará la orden al mercado cuando la variación diaria de un valor en términos porcentuales sea inferior al nivel que hayamos grabado.

Por variación porcentual entenderemos la diferencia porcentual entre el cierre de la sesión anterior y el último precio negociado en mercado.

Las órdenes condicionadas on-stop fijas o dinámicas también están condicionadas al mismo valor pero no se integran dentro de este bloque.

Este tipo de órdenes condicionadas al mismo valor tienen mayor interés en acciones que son muy volátiles, veamos varios ejemplos:

  • Una empresa va a publicar sus resultados durante la sesión y, si son buenos, puede tener una gran revalorización: grabaremos una orden de compra sobre el valor condicionada a que la variación diaria sea superior, por ejemplo, al 2%.
  • La cotización de un valor se encuentra en caída libre y creemos que puede tener un rebote pero no sabemos a qué nivel: actuaríamos como en el caso anterior.
  • Tenemos acciones en cartera de una compañía muy volátil que está subiendo mucho en Bolsa y nos preocupa que pueda sufrir un desplome: grabaremos una orden de venta sobre el valor condicionada a que la variación diaria sea inferior a -3%.


Órdenes condicionadas a otro valor

Una orden condicionada a otro valor es aquella que se envía al mercado cuando un valor distinto sobre el que se quiere operar cumple una determinada condición. La condición de activación puede ser de los siguientes tipos:

  • Superior o igual a X: la orden se enviará al mercado cuando otro valor alcance o supere una determinada cotización.
  • Inferior o igual a X: la orden se enviará al mercado cuando la cotización de otro valor sea menor o igual a un nivel determinado.
  • Variación diaria superior a X %: se enviará la orden al mercado cuando la variación diaria de un valor en términos porcentuales sea superior al nivel que hayamos grabado.
  • Variación diaria inferior a -X %: se enviará la orden al mercado cuando la variación diaria de un valor en términos porcentuales sea inferior al nivel que hayamos grabado.

Por variación porcentual entenderemos la diferencia porcentual entre el cierre de la sesión anterior y el último precio negociado en mercado.

Las órdenes condicionadas a otro valor permiten establecer automáticamente distintas estrategias; a continuación se explican varios ejemplos:

  • Asociar la compra de un warrant a la cotización de su subyacente: creemos que el valor N tiene una resistencia en 10€ y, si la supera, es posible que tenga una importante revalorización; grabamos una compra de un warrant tipo call cuyo subyacente sea el valor N y la condicionamos a que la cotización del subyacente sea superior o igual a 10€.
  • Tenemos en cartera acciones de un valor y sabemos que la compañía líder de su mismo sector va a presentar resultados a lo largo de la sesión y puede hacer que el sector se desplome: grabamos una orden de venta sobre el valor que tenemos en cartera condicionada a que la compañía líder tenga una variación diaria inferior a -3%, por ejemplo.
  • Tenemos en cartera acciones de un valor y sabemos que la compañía líder de su mismo sector tiene soporte en 5€ y si lo rompe puede caer y arrastrar a todo el sector: grabamos una orden de venta sobre el valor que tenemos en cartera condicionada a que la cotización de la compañía líder sea igual o inferior a 5€.


Órdenes condicionadas a un índice

Una orden condicionada a un índice es aquella que se envía al mercado cuando un índice llega un nivel determinado.

La condición de activación puede ser de los siguientes tipos:

  • Superior o igual a X: la orden se enviará al mercado cuando el índice alcance o supere una determinada cotización.
  • Inferior o igual a X: la orden se enviará al mercado cuando la cotización del índice sea menor o igual a un nivel determinado.
  • Variación diaria superior a X %: se enviará la orden al mercado cuando la variación diaria del índice en términos porcentuales sea superior al nivel que hayamos grabado.
  • Variación diaria inferior a -X %: se enviará la orden al mercado cuando la variación diaria del índice en términos porcentuales sea inferior al nivel que hayamos grabado.

Por variación porcentual entenderemos la diferencia porcentual entre el cierre de la sesión anterior y el último precio negociado en mercado.

Las órdenes condicionadas a un índice permiten establecer automáticamente distintas estrategias; a continuación se explican varios ejemplos:

  • En un mercado bajista se puede condicionar la compra de un valor muy correlacionado con un índice a la espera de un rebote: grabamos la compra del valor condicionada a que el índice tenga una variación diaria del 1%, por ejemplo.
  • Asociar la compra de un warrant sobre un índice a la cotización de su subyacente: creemos que el índice tiene una resistencia en 15.000 y, si la supera, es posible que tenga una importante revalorización; grabamos una compra de un warrant tipo call sobre el índice y la condicionamos a que la cotización del índice sea superior o igual a 15.000.
  • Un índice tiene un soporte en 10.000 si lo pierde, el mercado puede tener una fuerte caída y nos interesaría vender una parte o toda nuestra cartera: grabamos una orden de venta sobre cada valor que nos interesaría vender condicionada a que la cotización del índice sea inferior o igual a 10.000.


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